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财通基金金梓才:5G趋势明确通讯业拐点逐步呈现

时间:2019-02-14 20:44:56    作者:admin    来源:未知

  自2018年四季度以来,市场对5G的关注热度空前高涨,消息利好不断带动整个5G板块势头强劲,申万通信行业指数去年11月以来上涨超过13%。公募基金也开始调仓或发行新产品加紧5G布局,5G成为猪年主题投资第一风口。

  “牌照和有没有新的网络需要投资,是决定运营商资本开支波峰和波谷的决定性因素。”

  当通讯技术升级叠加经济下行压力,新一代网络建设就会加速,这一逻辑在2013年底4G牌照发放后同样可以得到印证。而在宏观经济下行的背景下,金梓才预测,5G商用进程在2019年将会明显加快,通讯行业的业绩拐点也会逐步呈现。

  以3G建设为例,在2008—2010年3G高峰建设期内,三大运营商资本开支总额达到3493亿元,特别是在2008年底3G牌照发放后,2009年资本开支合计1468亿元,同比增长逾40%,而受资本开支加大影响,相应的2009年的通讯行业表现也十分出色。

  值得注意的是,目前市场上也常把通讯板块的风险与中美贸易摩擦挂钩。金梓才讲道:“我没有把贸易摩擦列为核心风险点,是因为我认为它只会影响通讯行业未来的高度,不会影响方向。”

  基于上述判断,金梓才自2018年8月起就提前低位布局5G板块,并精选个股以获得超额收益。“在5G上,我的个股选择标准很简单,就是寻找创新点。相比4G,5G的创新主要出现在天线、滤波器、PCB、光模块这四个环节,然后在这些细分领域选择有地位、有市场份额的公司。”对于自己的选股思,金梓才解释道。

  金梓才把通讯行业比作是TMT里的钢铁和煤炭,他认为,通讯是一个典型的周期板块,而其周期性来源于运营商的资本开支,这也是通讯行业的运行本质。

  他认为,虽然在2018年,通讯行业的每一根大阴线基本上都是伴随着贸易战的利空因素,但板块在四季度的震荡中仍然取得了超额收益。中美对抗是长期化的,看好通讯也必将放在长期贸易摩擦背景下,且一旦贸易摩擦缓解,一些打着明显贸易摩擦烙印的个股,估值将会获得明显修复。

  当然,金梓才也提醒投资者,5G板块也面临着通胀、房地产、政策这三大主要风险点。

  而财通价值动量的基金经理金梓才则极具前瞻性。据了解,金梓才自2018年8月起就提前低位布局了5G板块,据刚刚公布的四季报信息显示,截至2018年末,该基金重仓了天孚通信、太辰光、中兴通讯、博创科技等多只5G概念股,将原本以成长股为主要持仓的结构转变为更为集中的通信股组合,踩准了5G的第一波行情。截至1月末,该基金今年以来收益率超过10%,近半年以来超额收益在海通证券100只同类型基金中位列第1。

  回溯历史,无论是2008年底发放3G牌照,还是2013年底发放4G牌照,也都是在国内经济状况较差的时候,而自2018年下半年至今,我国经济再次承压,与宏观经济关联度较小的逆周期行业成为用来托底的重要选择,通讯便是其中之一。

  TMT研究出身的金梓才对通讯行业极具前瞻性,他自2018年8月起就提前低位布局了5G板块,其麾下基金近期业绩也在同类基金中脱颖而出。

  而房地产则是宏观经济的重要指标。“中国经济大部分都与房地产有关,房地产是所有行业的早周期,一旦房地产出现宏观政策调控的趋势性放松,宏观经济也可能会逐渐企稳,这就与我们之前强调的经济下行对通讯行业的催化作用相背,届时我们可能要重新审视。”金梓才解释道。

  近日,蓝鲸财经采访了财通基金这位被业内成为5G投资风向标的基金经理。金梓才自2010年入行从TMT行业研究员做起,曾在这一自己擅长的领域多次抓住行情。基于多年从业经验,金梓才了自己目前对5G和整个通讯板块的投资逻辑。

  国家政策也是影响5G行业发展中不容忽视的一大因素,金梓才对此持相对乐观的态度。他认为,不同于新能源车等大量依靠财政补贴的领域,5G的建设资金主要来源于三大运营商,政策是趋势性的,只要能看到国家在5G推广上的鼓励态度,我们就有足够的理由相信这个行业的逐步壮大。

  “通讯行业的核心驱动要素仍然是运营商资本开支的周期,从工信部将发放临时牌照的进度来看,希望通过5G进行逆周期投资的逻辑没有变。”金梓才预计,2019年全行业的5G建站规模将在10万站左右,从投资规模来看,5G对整个市场的拉动都值得期待。

  从通胀来看,由于成长股都是估值比较高的资产,因此对利率特别,5G板块也不例外。但通胀所带来的利率上升和加息,将会对高估值的小股票造成杀跌。金梓才认为,在过去成长股的每一轮牛市中,宏观经济下行和货币流动性边际宽松的两大背景缺一不可。



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